不就是那个生产计算器的公司嘛......,德州仪器

2020-04-26 22:50 来源:未知

澳门mgm美高梅官方网站,当时 nmos 是高性能的,弗兰茨解释道。但是我们在低性能的 pmos 中做了出来。因此,我们不仅设计了第一个语音合成设备,我们还在最差技术中做到了这一点。原因是,如果这些是消费品,那么 nmos 对于消费者来说是极其昂贵的。rom 也是用了 pmos 来制作。

其他业务的收入占比从2014年的17%,下降到2018年的9%、2019年第一季度的8%。

布里德洛夫和弗兰茨曾参与 little professor 的开发,这是德州仪器在 1976 年推出的一种旋钮计算器。当时教育者认为在课堂上使用计算器是作弊行为。德州仪器,当时和现在世界上最大的计算器制造商之一,试图克服这一异议,并破解教育市场,该计算器可以用来创造一个缺解方程,学生有三次机会输入正确答案。

德州仪器是一家全球性的半导体设计和制造公司,因拥有10万个以上的模拟IC和嵌入式处理器产品而独树一帜,同时兼备软件和工具产品,以及具备业界最大的销售和技术支持团队......

他们于 1977 年初开始工作。他们的设计需要三个新的芯片:一个控制器,"巨大的"rom,和一个单芯片语音合成器,这当时并不存在。当时被命名为 tmc0281 的合成器芯片将是世界上第一个语音合成芯片。

2、 嵌入式处理业务(Embedded Processing)

但是保罗·布里德洛夫、吉恩·弗兰茨、拉里·布兰廷汉姆和理查德·威金斯在设计它时玩得很开心,根本不想停下来。阴差阳错,他们忘了向德州仪器的管理层提及,他们的想法遇到了冷落,但幸运的是,在德州仪器的预算范围内,speak & spell 是德州仪器中唯一面向消费者的项目。

嵌入式处理是公司的另一个核心的半导体业务。

该合成器基于一种称为线性预测编码的语音编码技术。lpc 允许设备从相对较少的数据中生成整个单词的语音信号,这比仅存储单词本身的数字化录音所需的数据要小得多。使用 lpc 的想法来自威金斯,这是当时最前沿的语音处理算法,威金斯拥有哈佛大学应用数学博士学位,并曾在 mitre 公司工作。威金斯认识几个 lpc 的先驱,在 20 世纪 60 年代在新泽西州的贝尔实验室以及日本的名古屋大学和 ntt 开发后,他们开始寻找商业应用。

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合成器芯片运行数字信号处理逻辑,尽管它本身不是 dsp。弗兰茨表示,威金斯和布兰廷汉姆完全自己指定和设计了芯片,没有任何人的批准。德州仪器发热管理层没有要求项目需要任何报告的“漏洞”,这正好适合四个团队成员。在弗兰茨看来,正是管理层的缺乏"帮助",才给了威金斯和布兰廷汉姆找到成功设计所需的自由。他们做出了适当的妥协才能成就我们,弗兰茨说。

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当 speak & spell 在 1978 年上市时,它立即受到唯一真正重要的选民——孩子们的欢迎。它似乎是帮助年轻人学习拼写的有效手段。最重要的是,speak & spell 有助于克服在教育中使用电子设备的阻力。

值得一提的是,德州仪器在最近的2019年第一季度电话会议上,表示要未来要在德州建设第3个300mm晶圆厂。不过,具体的建设时间表仍未公布,但公司预计会在接下来几年内动工。

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图源:吉恩·弗兰茨 / 德州仪器

(Source: 2019Q1 Conference call)

团队还可以选择工艺技术。除了互补的金属氧化物半导体技术外,还有其前代产品。负通道金属氧化物半导体在当时仍然被广泛应用。正通道金属氧化物半导体更不常见,也不快。

而亚洲市场的收入主要来自于中国。根据公司披露,2014-2018年,对中国的产品销售收入57亿美元上升到70亿美元,CAGR为5.3%,中国市场占公司总收入的比重则从2014年的43.7%上升到2018年的44.3%。

器原型:德州仪器 的 speak & spell "通过合成单个字母的声音,用户可以尝试使用小键盘拼写单词。最初的模型,发布于 1978 年,有一个爵士蓝的真空荧光显示屏,并使用 4 节 c 号电池。

根据公司披露,假设每一芯片的封测成本不变,生产自300mm晶圆的芯片比生产自200mm晶圆的芯片成本如果以封测后测算则要低20%,而以未封测芯片测算则直接低40%,最终带动芯片的毛利率从60%上升到68%。

德州仪器公司直到 1983 年才生产出第一个数字信号处理器芯片,但是在 speak&spell 中实现 dsp 逻辑是一个非常重要的突破,它也帮助德州仪器在 dsp 领域取得了领先地位,公司在 40 多年后继续保持领先地位。

此外,我们来看一看德州仪器嵌入式处理业务的EBIT利润率。

speak & spell 最终将包含 2 个 128kb 的 rom 芯片,在当时最先进的是 16 kb。

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但是,曾在德州仪器语音研究实验室工作过的布里德洛夫知道,该实验室的人,或许其他学者,即将创造不那么昂贵的语音合成技术。不过,还有另一个障碍,那就是这个拼写工具的语音合成功能需要大量的存储空间,这似乎非常荒谬。

在风云君看来,德州仪器的这份淡然和笃定,源自于公司长期以来坚定的信念:专注于模拟芯片和嵌入式处理器这两个最优的产品,同时专注于工业和汽车这两个最优市场。

他没有被吓住。相反,他开始组建一个团队,招募弗兰茨做系统设计师。布里德洛夫从语音处理实验室认识了威金斯,威金斯是布兰廷汉姆的好朋友,他是一名 ic 设计师,威金斯把布兰廷汉姆也拉到了团队里,然后布里德洛夫就去找德州仪器的管理层要研发资金。

(Source: SEC fillings)

教育拼写玩具的基本思路来自布里德洛夫,布里德洛夫坐拥了天时地利。

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布里德洛夫还有一个正在学习拼写的女儿,他突然想到,教数学和教拼写之间有着基本的相似性。数学,就是你提出一个方程,学生来解方程,拼写,就是你说出一个单词,学生把它拼写出来。只是工具会有所不同,因为单词必须大声朗读。这显然需要将存储的单词转换为可听语音的技术。这种技术当时确实存在,但成本高昂,不适合消费市场。

对此,德州仪器在2019年第一季度的电话会议上表示,这两块业务的同比增长放缓符合公司所预期的行业周期性波动,但嵌入式处理业务的表现之所以更弱,是因为没有从5G中获益。

[左起]吉恩·弗兰茨、理查德·威金斯、保罗·布里德洛夫和拉里·布兰廷汉姆。

嵌入式处理器是许多电子设备的“数字大脑”,用于处理特定的任务,并可以根据应用程序优化其性能、功耗和成本等组合。

幸亏在预算之内,在一次采访中,弗兰茨回忆说,团队可能忽略了低成本要求而适当支出一些东西,结果这事就成了,不是吗?

而更被我们所熟知的计算器(Calculators),数字光处理以及专用集成电路等产品一块被归入德州仪器的“其他业务”。

弗兰茨解释道,这笔研发资金可没那么好申请,因为拟议产品的风险太高,潜在回报太低。但是,德州仪器当时还有一个为“疯狂的想法”提供资金的来源。拼写设备的风险非常高,“疯狂的想法”计划是最后的选择。他们需要做的就是说服一位高级德州仪器技术专家来支持它。幸运的是,布里德洛夫找到了这样一个人来支持他的提议,团队得到了 25,000 美元。

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在speak & spell 问世之前,除了开发它的四位工程师之外,几乎没有人认为它应该被引入。德州仪器 管理层认为该项目没有什么价值。当这四个人向全国顶尖的拼写教育专家描述这个产品时,他们给出的建议是放弃它。当他们试图去推销它时,家长们不屑一顾。

(Source: 2019Q1 Conference call)

比如,曾经仅限于高端汽车的驾驶员辅助和避碰系统,如今已成为司空见惯的功能。随着混合动力汽车、电动汽车甚至自动驾驶汽车在道路上所占的比例越来越大,汽车应用中的半导体含量将显着增加。

同时,公司的净现比(经营活动现金流占净利润的比重)也始终保持1.2倍以上,净现比大于1,说明公司的净利润中含现金量充足。

看完文章就想走?

说起德州仪器(Texas Instruments,NASDAQ: TXN)这家公司,老铁们或许并不陌生。特别是假如您曾是就读于商科或理工科的学生,此时应该作恍然大悟状:哦,德州仪器,不就是那个生产计算器的公司嘛......

澳门mgm美高梅官方网站 7二、德州仪器的世纪风云史" style="width:60%;margin:1rem auto">

四、总收入分析

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20世纪80年代,德州仪器推出首款商用单芯片数字信号处理器 ,并生产出针对高速数字信号处理进行优化的微处理器,同时还发明了数字微镜器件。

可见,德州仪器在其专注的细分半导体领域,尤其是在模拟半导体上的行业地位无人能敌。

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可见,行业的周期性疲软的确对公司的存货造成了一定影响。不过,德州仪器在2019年第一季度的财报会议上表示,公司最近季度收到的订单量仍在正常范围之内。

市值风云APP

(Source: SEC fillings)

(Source: 2019Q1 Conference call)

从公司的产品销往各个终端市场的比重来看,工业市场的收入占比最高,从2013年的30%上升到2018年的36%。汽车市场则是近年来收入占比上升最快的市场,从2013年的12%上升到2018年的20%。个人电子产品市场的收入占比下降最为明显,从2013年的32%下降到2018年的23%。

2014-2018年,公司的现金循环周期从121天上升到136天。现金循环周期的拉长主要由于存货周转天数的上升,从2014年的114天拉长到2018年的138天。

而在模拟集成电路(Analog IC)这个半导体细分领域里,德州仪器则是一骑绝尘!其历年来在这块业务上的收入几乎是行业老二亚德诺半导体(Analog Devices)和老三思佳讯(Skyworks Solutions)的2到3倍。

从最初的一家小石油公司,成长为全球性的半导体行业巨头,多年来,德州仪器随着市场和行业的变化,不断对公司的业务进行改造,其成长历史正如同全球半导体行业发展过程中的一抹缩影。

而在汽车领域,随着汽车的电子应用越来越多,半导体发挥的作用也在不断扩大。

2018年,公司固定资产占总资产的比重为18.6%,资产负债率为47.5%。

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其在财务方面的表现更为优异,不仅具备强大的自由现金流获取能力,同时还持续不间断地向股东提供优厚的回报。

其中,近年来对德州仪器影响最大的一次收购,是公司于2011年以65亿美元收购美国国家半导体(National Semiconductor)。

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模拟和嵌入式处理这两块业务的合计收入比重,从2014年的83%,上升到2018年的91%、2019年第一季度的92%。

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《不一样的风云早报 | 美国宠物零售商上市首日大涨,相关概念股值得关注》

不过,从管理层的表述来看,公司似乎对目前已经出现、且符合预期的半导体行业周期性疲软现象相当淡然,并且坚信从长期来看,德州仪器仍会继续发展壮大。

(Source: Choice)

根据公司披露,这两家300mm晶圆厂的复合产能利用率从2017年的50%上升至2018年的60%,未来仍存在一定的上升空间。

1967年,德州仪器发明了首款手持式电子计算器 。同时,德州仪器继续专注研发速度更快、尺寸更小、功能更强大的芯片。美国在60年代实施的阿波罗登月工程也使用了德州仪器研发的芯片。

20世纪90年代,德州仪器发明了一款成本更低、功耗效率更出色的MCU系列产品 MSP430,由此将嵌入式处理提升到新的水平。此外还推出了首款手机专用的应用处理器 。

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3、 来自中国市场的收入过半

(Source: Choice)

(Source: TI Investor overview)

(Source: SEC fillings)

2、长期策略:专注于工业和汽车市场

(Source: Statista)

今年以来,德州仪器是否发生了存货积压的情况呢?从存货的分类来看,存货的增加主要是由于原材料和完工产品的增加,而在产品却比去年同期有所减少。

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对,您说得没错!德州仪器以其生产的各类高性能科学计算器而着名。

进入千禧年后,德州仪器将重心扩展到模拟和嵌入式处理技术,不断推出适用于各种应用的半导体技术。

其中,菲律宾和中国是德州仪器在亚洲最大的两处生产基地。在2017年之前,菲律宾的固定资产占到公司在亚洲固定资产的一半左右。

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德州仪器认为,工业市场在半导体行业中拥有最大的增长潜力,因为该市场仍处于半导体应用的早期阶段。

目前,德州仪器拥有多家150mm、200mm和300mm三种规格的晶圆制造厂。其中,有2家位于德州的300mm晶圆制造厂:RFAB和DMOS6。

基本上,所有电子设备的电源都通过模拟半导体来管理,因此模拟技术广泛应用于众多市场,包括工业、汽车和个人电子产品等。

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相比稳定的研发费用,公司的销售管理费用近年来则一路下降。销售管理费用率从2013年的14.1%,总体下降至2018年的10.7%和2019年第一季度的11.5%,下降趋势较明显。

作为一家世纪企业和全球500强科技公司,德州仪器无疑是半导体行业中的一抹亮色。

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{"type":1,"value":"总部位于美国德克萨斯州达拉斯的德州仪器,成立至今已将近90年。

而在2019年第一季度,存货周转天数进一步拉长,上升至145天。

与模拟业务一样,嵌入式处理业务的EBIT利润率近年来也在一路上升,从2014年的14%提高到2018年的34%,仅5年就实现了20个百分点的提升,表现相当亮眼。

因此,公司近年来在研发上加大了对工业和汽车市场产品的投入。同时,降低了对个人电子产品的研发投入,并且在具体产品种类上更有选择性。

(Source: TI Investor overview)

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德州仪器最引以为傲的,并不仅是它所生产的高性能科学计算器。

(Source: TI Investor overview)

德州仪器大部分半导体产品的生产都是在内部进行,而非外包。公司目前在全球拥有15个芯片生产基地,包括晶圆厂和封装测试厂。

虽然,从2018年起,德州仪器的模拟和嵌入式处理这两个核心的半导体业务的同比增长均放缓,但嵌入式处理业务的表现明显逊于模拟业务。

END

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我们将逐步增加更多盘面信息分析模块;同时就相关产业政策动态、行业动态进行持续跟踪,敬请期待~

一、德州仪器:不仅仅是“计算器公司”

同时,得益于控制得当的研发费用率以及不断下降的销售管理费用率,德州仪器近年来的EBIT利润率从2013年的30.3%上升到2018年的42.5%,明显高于ADI(2018: 30.3%)。

总的来说,德州仪器是一家轻资产模式的公司,其固定资产占总资产的比重历年来不超过20%。

2014-2018年,公司提供给股东的回报合计高达244亿美元,而同期合计的自由现金流为223亿美元——也就是说,公司还通过融资活动额外向股东提供了21亿美元的回报。

买股之前搜一搜!

因此在深入探讨其半导体业务之前,风云君更想多叨叨这位半导体大佬的将近一个世纪的风云历史。

(Source: SEC fillings)

1958年,德州仪器的员工Jack Kilby发明了集成电路,这是半导体行业的革命性变化,Jack Kilby后来也因此获得诺贝尔物理学奖。

不过,德州仪器从2017年开始在中国建厂,目前有两处生产基地,分别位于成都和上海。这两处基地均可生产模拟芯片和嵌入式处理器。

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(Source: 2019Q1 Conference call)

亚洲是公司的第二大生产设施分布地,截至2018年,位于亚洲的固定资产为11.2亿美元,占总资产比重的35%。

目前,公司的模拟业务分为3条产品线:电源、信号链(Signal Chain)和高容量(High Volume)。根据公司2018年的披露,这3条产品线分别向模拟业务贡献了45%、35%和20%的收入。

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半导体芯片的生产成本主要来自晶圆制造和封装测试这两个环节。从晶圆制造这一环节来说,更大的晶圆尺寸意味着每个晶圆能够生产出更多的芯片,从而降低单个芯片的成本。

从历史数据来看,公司收入存在一定的季节性。通常每年第一、四季度的收入要低于第二、三季度的收入。

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